凱發(fā)app官網(wǎng)入口民生證券：給予久立特材買入評(píng)級(jí)民生證券股份有限公司邱祖學(xué),任恒近期對(duì)久立特材進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，加快高端產(chǎn)能釋放》，本報(bào)告對(duì)久立特材給出買入評(píng)級(jí)，當(dāng)前股價(jià)為24.97元。

　　久立特材(002318) 事件概述：公司發(fā)布2023年年報(bào)及2024年一季報(bào)：2023年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收85.68億元，同比增長(zhǎng)31.1%；歸母凈利潤(rùn)14.89億元，同比增長(zhǎng)15.6%；扣非歸母凈利12.21億元，同比減少5.1%。2024Q1，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收23.89億元，同比增長(zhǎng)42.3%、環(huán)比減少1.1%；歸母凈利潤(rùn)3.28億元，同比增長(zhǎng)41%、環(huán)比減少13.8%；扣非歸母凈利3.4億元，同比增長(zhǎng)55.7%、環(huán)比減少0.2%。 點(diǎn)評(píng)：銷量與毛利率同比增長(zhǎng) ①量：2023年銷量同比增長(zhǎng)。2023年，公司無縫管銷量6.14萬噸，同比增長(zhǎng)14.82%，焊接鋼管銷量6.50萬噸，同比增長(zhǎng)6.72%。2023年，公司(含新增久立歐洲公司)積極開拓市場(chǎng)，復(fù)合管銷售收入同比增長(zhǎng)367.63%，合金材料銷售收入同比增長(zhǎng)108.49%，其他業(yè)務(wù)由于受托加工業(yè)務(wù)及廢料銷售增加，營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)73.18%。此外，2023年境外收入同比增長(zhǎng)83.62%。 ②價(jià)：毛利率同比持續(xù)增長(zhǎng)。2023年，公司毛利率為26.18%，同比增長(zhǎng)0.90pct，其中無縫鋼管毛利率為28.36%，同比下滑3.64pct；焊接鋼管毛利率為24.84%，同比增長(zhǎng)2.04pct，其他管材毛利率為24.31%，同比增長(zhǎng)21.19pct，主要由于受托加工業(yè)務(wù)量大幅上升。凱發(fā)K8官網(wǎng)登錄手機(jī)版2024Q1，公司毛利率為27%，同比增長(zhǎng)3.32pct，環(huán)比下滑2.76pct。 ③2024年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)：成品鋼管總銷量約18.29萬噸，管件銷量約0.96萬噸。 未來核心看點(diǎn)：規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，加快高端產(chǎn)能釋放 ①規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)幾家能采用國(guó)際先進(jìn)的擠壓工藝進(jìn)行生產(chǎn)的企業(yè)，先進(jìn)的工藝和定制化的設(shè)備提高了原材料成材率和產(chǎn)品品質(zhì)。公司已成為國(guó)內(nèi)規(guī)模較大的工業(yè)用不銹鋼管制造企業(yè)，目前具備年產(chǎn)20萬噸工業(yè)用成品管材、1.5萬噸管件和2.6萬噸合金材料的生產(chǎn)能力，產(chǎn)品涵蓋多種工業(yè)用特種不銹鋼、近百個(gè)品種的工業(yè)用不銹鋼管產(chǎn)品。部分產(chǎn)品多次打破國(guó)外壟斷，實(shí)現(xiàn)填補(bǔ)國(guó)內(nèi)空白。 ②加快高端產(chǎn)能釋放。公司可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目“年產(chǎn)5500km精密管材項(xiàng)目”以及“1000萬噸航空航天材料及制品項(xiàng)目”分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.16和0.62億元。另外，“年產(chǎn)5000噸特種合金管道預(yù)制件及管維服務(wù)項(xiàng)目”、“預(yù)制管建設(shè)項(xiàng)目”、“特冶二期項(xiàng)目”、“高精度超長(zhǎng)管項(xiàng)目”當(dāng)前投產(chǎn)進(jìn)度分別85%、90%、70%和45%，也將助力公司產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。 投資建議：伴隨高端產(chǎn)能逐步投放，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利能力進(jìn)一步增強(qiáng)，我們預(yù)計(jì)公司2024-2026年將實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)14.22、16.70和18.84億元，對(duì)應(yīng)4月29日收盤價(jià)，PE分別為16、14和12倍，維持“推薦”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。

　　證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，光大證券王招華研究員團(tuán)隊(duì)對(duì)該股研究較為深入，近三年預(yù)測(cè)準(zhǔn)確度均值為78.79%，其預(yù)測(cè)2024年度歸屬凈利潤(rùn)為盈利15.46億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測(cè)PE為15.8。

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